智能手机收入和出货量双双下滑,造车成本不断增长,小米集团仍面临风险

华尔街分析师对小米集团第二季度的业绩预测

在8月29日小米集团（01810）公布其2023年第二季度财报之前，华尔街分析师曾预测该公司第二季度的业绩将超出2023年第一季度的业绩。

根据S&P Capital IQ的数据，华尔街分析师预计小米集团的同比营收降幅预计将从2022年第四季度的-22.8%和2023年第一季度的-18.9%改善至2023年第二季度的-6.6%。

至于对小米集团利润的预期，华尔街分析师预计，小米集团2023年第二季度的正常净利润将环比增长12.7%，同比增长75.0%。

小米集团第二季度的实际业绩

正如小米集团2023年第二季度财报所示，该公司在2023年第二季度的财务业绩，与今年第一季度的财务业绩相比已经有了明显的改善。更重要的是，小米集团第二季度收入和调整后的利润也都高于华尔街分析师的普遍预期。

虽然小米集团的收入从2022年第二季度的701.71亿元人民币下降到了2023年第二季度的673.55亿元人民币，降幅为-4.0%。但从环比来看却增长了13.2%，比华尔街分析师预测的高出了2.8%，经调整净利润也在第二季度也同比增长+147%，达到了51.4亿元人民币，并且创下了2021年Q4以来单季度最高利润，超过市场预期的658亿元。

考虑到小米集团的盈利表现远比收入表现更为显著，猛兽财经认为，很明显，小米集团高于预期的经调整净利润更多地是由盈利能力的改善而非季度收入的增长所推动的。

在其2023年第二季度的财报中，小米集团特别强调了公司的“‘规模和利润并重’战略”，并指出其“在优化成本和提高效率方面的不懈努力”。专注于费用优化和提高盈利能力的努力反映在了小米集团的关键指标上。

正如其2023年第二季度财报中披露的那样，小米集团调整后的运营成本(不包括其新电动汽车业务的成本)已经从2022年第二季度的98亿元人民币下降到了2023年第二季度的87亿元人民币，下降幅度为-11%。此外，小米集团的整体存货金额也同比下降了33%，从2022年6月30日的578亿元人民币下降到了2023年第二季度末的385亿元人民币，这是该公司10个季度以来的最低点。

然而，作为其第二季度业绩的一部分，一些其他指标也显示出小米集团的前景可能不像其财报中所显示的那样乐观。

小米集团面临的风险

猛兽财经认为，对小米集团股票感兴趣的投资者需要密切关注小米集团面临的以下几个具体风险。

其中一个风险是小米集团智能手机业务的疲软。

截止第二季度，小米集团智能手机业务的收入已经同比下降17.8%，至317亿元人民币，智能手机业务收入占小米集团总收入的比重也从去年第二季度的60.2%下降到了今年第二季度的54.3%。

相比之下，小米集团的互联网服务和物联网及生活方式产品业务的收入却在第二季度实现了同比和环比双增长。

另一方面，截止第二季度，小米集团智能手机的出货量也从去年同期的3910万台减少到了本季度的3290万台，同比减少了15.8%。

小米集团在其2023年第二季度财报中指出，由于“加强了海外市场的促销力度”，其智能手机的平均售价在第二季度也环比下降了-3.4%，至1112.2元人民币。

在猛兽财经之前撰写的关于小米集团的分析文章中，我们曾警告说，小米集团的“国际业务未来也可能受到地缘政治问题(即中国与其他国家的关系)的潜在影响”。除此之外，小米集团未来在海外市场也可能会面临更加激烈的竞争，因为它最强有力的竞争对手之一荣耀(以前是华为的子品牌)，已经计划在不久的将来在印度销售其手机。

另一个风险是与小米集团在电动汽车等新业务领域不断增长的成本有关。

小米集团在其第二季度财报中披露，与“智能电动汽车和其他新业务”相关的成本已经同比增长了一倍多，从2022年第二季度的6亿元人民币增长到了2023年第二季度的14亿元人民币。该公司第二季度的研发成本也同比增长21%，环比增长了11%。

换句话说，尽管小米集团已经成功的优化了其成熟和核心业务的成本，但随着它将更多的资金分配给电动汽车等新业务，其总费用等支出成本在未来可能仍会进一步增长。

结论

猛兽财经虽然对小米集团2023年第二季度的财务业绩感到鼓舞，但我们认为小米集团的股票目前仍不值得买入，因为华尔街等投资者仍对其核心智能手机业务的疲软以及电动汽车等新业务的成本支出大幅增加感到担忧。