比亚迪为中国新能源车大赢家 聚和为电解液添加剂关键角色

自从欧洲最大汽车厂福斯汽车爆发柴油车废气排放造假事件之后，加上德国政府也大推动环保，促使宾士、ＢＭＷ、福斯等车厂，在未来不到十年之内，推出电动车。

比亚迪为中国新能源车大赢家 聚和为电解液添加剂关键角色

德国法兰克福车展日前落幕，各大车厂无不把电动车视为未来营运发展主轴。自从欧洲最大汽车厂福斯汽车爆发柴油车废气排放造假事件之后，加上德国政府也大推动环保，促使宾士、ＢＭＷ、福斯等车厂，在未来不到十年之内，推出电动车。

例如：宾士宣布在二○二二年前所有车款都将供应电动车；另一豪华车厂ＢＭＷ则表示，准备在二○二○年前大量生產电动车，保证在二○二五年前将提供十二款纯电动车；而福斯汽车执行长穆勒同样也宣布在二○二五年之前，将建造五○款纯电动车，及三○款油电混合车；在二○三○年之前，福斯既有的三○○种车款都将电动化。

这股电动车趋势已是无法抵挡，就连过去对电动车敬而远之的日本丰田汽车，日前也宣布与集团旗下电装（Denso）以及对手马自达汽车，三方合资成立名为EV C.A. Spirit的新公司，共同合作研发电动车相关技术。

Global X锂电池技术ＥＴＦ大涨

尽管目前全球电动车销量占全球新车销量不到一％的比例，但继英国、法国宣布将在二○四○年全面禁卖燃油车之后，中国电动车大厂比亚迪董事长王传福日前表示，中国最快在二○三○年进入全面电动车时代；届时全球电动车销量可望快速成长。

面对电动车将爆炸式成长，促使关键零组件电池材料需求孔急，相关电池与电池材料厂商股价也出现飙涨走势。近期追踪全球锂矿、电池类股的Global X锂电池技术ＥＴＦ（Global X Lithium & Battery Tech ETF；代号LIT.US）股价创六年多新高，今年以来涨幅达五三％之多，主要受惠于全球电动车热潮，带动锂与电池相关需求大增。反观，美国最大石油ETF U.S. Oil Fund（代号ＵＳＯ）今年迄今却下跌十一％，也象徵电动车终结传统燃油车的时代即将来临。就连全球石油巨擘英国壳牌，也宣布计画在英国、瑞士、美国加州建设充电站。

Global X锂电池技术ＥＴＦ持股比重最高（二三％）为美国FMC Corp（FMC），股价一年来也大涨八六％，创歷史新高价九三．四四美元。FMC是一家综合性的化学工厂，旗下有农业解决方案、健康营养与锂加工等三大部门；目前全球锂加工是由FMC、Albemarle（ALB）、智利Sociedad Quimica Y Minera De Chile SA（SQM）和中国的天齐锂业等四家公司主导了市场；其中，智利SQM与美美国Albemarle分别是Global X锂电池技术ＥＴＦ持股比重第二与第五的成分股。此外，包括日本Panasonic与GS Yuasa，以及韩国三星SDI与LG Chem、中国比亚迪等电池厂均为Global X锂电池技术ＥＴＦ前十大成分股之一；由于全球电动车电池主要供应商不外乎是日本、韩国与中国厂商所主宰。

比亚迪为中国新能源车大赢家

中国不但连续八年称霸全球汽车最大市场，自从一五年开始中国政府就大力推动所谓的新能源汽车政策，目前也已超越美国成为全球最大新能源汽车市场。根据集邦拓墣预测，今年中国新能源汽车销量上看六三．三万辆，占全球五二％；显然这块大饼乃兵家必争。

中国官方日前更正式颁订《乘用车企业平均燃料消耗量与新能源汽车积分并行管理办法》，针对总重不超过三．五吨的乘用车採取新销售措施。要求年销售或进口超过三万辆的车商，自二○一九年起新能源车的积分比例要达到十％、二○二○年起则提升到十二％。简单来说，就是严格要求车厂必须开始生產新能源汽车或是向竞争对手购买积分，否则将遭受到罚款。

这项政策对于不少车厂来说，发展新能源汽车已是燃眉之急，不过，对于过去以来专注于新能源汽车的业者如比亚迪而言，可说是最大赢家。根据中国工信部颁布方案，双积分是指平均燃料消耗量积分（ＣＡＦＥ）和新能源汽车积分（ＮＥＶ），计算结果比亚迪今年至今的ＮＥＶ积分为十八．四万高居第一名，遥遥领先对手北京汽车与吉利汽车；至于在ＣＡＦＥ方面，比亚迪、北京汽车、吉利、华晨、广汽均为正数。受到中国新能源汽车政策激励，于香港挂牌的比亚迪股价自九月十一日开始起涨，从四九．四港元，不到半个月时间，衝上七九．三港元，涨幅达六成之多。更有外资券商出具报告，看好比亚迪未来发展，上修目标价至一○○港元。

根据统计，二○一六年中国电动车电池產能，寧德时代（ＣＡＴＬ）超越了老大哥比亚迪。ＣＡＴＬ前身是ＡＴＬ，但在ＡＴＬ被日本ＴＤＫ集团收购后，整体管理与战略焕然一新，初始大股东是日本ＴＤＫ集团子公司ＡＴＬ与北汽合资的普莱德（PACK），ＴＤＫ藉由ＡＴＬ取得ＣＡＴＬ近八成股权。

鸿海入股CATL后市看俏

ＣＡＴＬ自从与ＢＭＷ合作后，声名远播；在短短几年内，与上汽、北汽、长安、吉利、长城、东南汽车、宇通、海格、金龙、重汽、东风等多家大陆车企建立合作关系；目前ＣＡＴＬ正积极争取德国福斯在中国的ＭＥＢ电动车平台大订单。

看好ＣＡＴＬ在电动车电池的发展，鸿海集团旗下子公司富泰华工业（深圳）于今年三月投资ＣＡＴＬ十亿人民币，取得一．一九％股份。目前ＣＡＴＬ也规划公开发行，准备在二年之内正式在Ａ股挂牌，预估市值可望超越比亚迪，届时鸿海可望母以子贵。

立凯ＫＹ进军三元正极材料

影响电池效能且占成本比重最高的就是正极材料，目前锂电池的正极材料又可分区分为钴酸锂、锰酸锂、镍酸锂、三元材料、磷酸铁锂等，而生產正极材料的厂商，日本主要是日亚化、日本电工、住友金属矿山、户田工业等，其中，日亚化与住友金属矿山主要客户即是Tesla电池供应商Panasonic。中国厂商则有寧波杉杉股份、当升科技、厦门钨业、天津巴莫、湖南瑞翔、寧波金和、湖南升华、湖南长远锂科、贵州安达等。

目前国内正极材料厂则有康普、美琪玛、立凯ＫＹ、长园科、台塑锂铁材料科技、中橡转投资能元科技、尚化等。其中，生產硫酸镍的康普与硫酸钴的美琪玛，为Tesla电池供应商。此外，过去专注于生產磷酸锂铁电池的立凯，九月底与五龙动力及中国贵州省贵安新区签订投资合作协议书，以授权制造方式敲定合作模式，除延续原有锂铁生產，并在大陆宣布进入三元正极材料─镍钴锰（ＮＣＭ）和镍钴铝（ＮＣＡ）领域。

基本上，磷酸锂铁电池（ＬＦＰ）拥有较高安全性，在高温、低温下均有稳定表现，但电容量偏低。相对的，同时使用三种元素的镍钴锰电池、镍钴铝电池则有较高蓄电量，但却较有安全性疑虑。不过，美国电动车大厂Tesla则是採用ＮＣＡ。

立凯二○一八年后在贵州将完成部署九千吨三元正极材料ＮＣＭ產能，以年增九千吨的方式，在一九年达到年產一．八万吨產能，以满足客户来自电动小型乘用车的需求，新產品ＮＣＭ与ＮＣＡ三元材料将可以协助立凯客户切入电动小型车市场。如此一来，立凯不但掌握磷酸锂铁电池在电动巴士的领导地位，同时将抢得中国新能源汽车的大商机。

近期立凯股价自七月十二日低点十八．一五元逐步反弹上攻，最高来到三三．二五元，短线涨幅已逾八成，显然反映上述题材。不过，由于上半年立凯本业仍处于亏损状态，后续仍需观察其在中国市场的发展状况，建议投资人不宜过度追高。

聚和为电解液添加剂之关键角色

电解液为电池四大关键材料之一，主要作为带动锂离子流动的载体，对电池的容量、工作温度范围、循环效率和安全性能等至关重要，目前六氟磷酸锂以其独特的性能优势成为当前最广泛的电解质。生產电解液的厂商主要包括日本的三菱化学、三井化学和宇部兴產；韩国的ＬＧ化学和旭成化学；中国厂商则有天赐材料、新宙邦、国泰华荣、天津金牛、东莞杉杉等。目前中国厂商为全球电解液主要供应商，產量市占率高达六成。

至于电解液的核心关键在于添加剂配方，目前国内特用化学厂聚和，所生產的添加剂纯度高达九九．五％以上，中国前四大电解液配方厂均是其主力客户；此外，因中国各地政府强力展开环保检查，造成添加剂供应出现吃紧状态。除接单满载之外，原料价格也水涨船高，为因应中国新能源汽车市场快速成长，日前斥资三亿元在常熟厂区打造新一座生產线，明年底可量產，產能增幅达五○％，自从二○一九年起将开始贡献业绩；届时也将搭上中国自一九年开始实施新能源车积分制。

聚和歷年维持获利稳健状态，并无亏损纪录，且每年配发高现金股息，虽然今年首季受到新台币升值影响，侵蚀获利，导致税后小亏三一一万元，但第二季营运明显好转，由亏转盈。第三季在台币趋贬之下，获利可望优于上季。展望后市，随着中国新能源汽车需求成长与新產能开出，中长期营运不看淡。