一季度销量不及预期、营收下滑，蔚来二季度能翻身吗？

撰文｜大蔚编辑｜凯旋

6月6日，蔚来汽车公布了其截至2024年3月31日的2024年第一季度财务报告。报告显示，公司该季度总营收为99.086亿元人民币，同比下滑7.2%，环比下滑42.1%。净亏损达到51.846亿元人民币，同比增亏9.4%，环比减亏3.4%。毛利为4.877亿元，较2023年第一季度增长200.5%；毛利率为4.9%，同比提升3.4个百分点；整车毛利率9.2%，同比提升4.1个百分点。主要归因于单位材料成本下降。

从财报数据来看，蔚来目前的财务状况仍然处于不太健康的状态——亏损增加，毛利持续得不到改善。

不过，对于蔚来第一季度的财务表现，李斌依旧乐观，并给出了强劲的二季度指引：二季度蔚来交付量预计将达到5.4万台至5.6万台，同比增长129.6%至138.1%；二季度营收预计将达到165.9亿元至171.4亿元，同比增长89.1%至95.3%。  

财务压力增加

从各项指标来看，蔚来当前仍面临着巨大的财务压力，而且这个压力只增不减。

总营收99.1亿元，同比下降 7.2%，环比下降 42.1%

汽车销售额 83.8 亿元，同比下降 9.1%，环比下降 45.7%

净亏损 51.8 亿元，同比增长 9.4%，环比下降 3.4%

毛利 4.9 亿元，同比增长 200.5%，环比下降 61.9%

毛利率 4.9%，去年同期为 1.5%，去年第四季度为 7.5%，与去年同期相比增长了3.4个百分点，但与上一季度相比下降了2.6个百分点

汽车毛利率 9.2%，去年同期为 5.1%，去年第四季度为 11.9%

截止到 2024 年 3 月 31 日，现金储备 453 亿元，去年底为573亿元

同一时期，小鹏汽车收入为65.5亿元，净亏损13.7亿元；理想汽车收入256亿元，净利润5.9亿元。对比来看，蔚来收入处于中游，但净亏损远高于小鹏和理想。

销量方面，蔚来一季度共计交付汽车30053辆，包括17809辆高端智能电动SUV和12244辆高端智能电动轿车，较去年同期减少3.2%，环比减少39.9%。相对于 2023 年下半年每个月的月销都稳定在 1.5 万以上的表现，蔚来在今年一季度的销量非常不及预期。

而与竞争对手相比，小鹏汽车交付量为21821辆，较去年同期增加19.7%；理想汽车交付量为80400辆，同比增长52.9%，涨幅均高于蔚来。

销量的下降对于营收影响非常直观。整个Q1，蔚来每个月的交付都在1万上下徘徊，加上一季度车企的价格混战，蔚来也采取了一些降价措施和优惠活动，导致平均售价下滑。

2023年，蔚来营收与净亏均创历史新高。2023年实现收入556亿元，同比增长12.9%；利润持续亏损，全年净亏损207.2亿元，同比扩大43.5%。从2018年到2023年，6年来，蔚来汽车营收总额超过1700亿元，但净利润亏损总额也高达866.31亿元。如今一季度又亏损51亿，蔚来何时能解开“卖得越多，亏得越多”的魔咒，只能寄希望于后期带来营收的翻身。   

二季度“满怀希望”

6月初公布一季度财报，蔚来其实已经能掌握第二季度前两个月的销量和营收了。这也是为何蔚来对二季度表现信心满满。

数据显示，蔚来4月、5月交付量大幅增长，月销重新站上2万台。其中，4月蔚来汽车交付15620辆，同比增长134.6%；5月蔚来汽车交付20544辆，同比增长233.8%。也就是说，蔚来如果要完成二季度业务预期的话，需要在6月份至少达成 17,836 辆的销量。这对于当前的蔚来来说，完成目标的压力并不算大。

而且，李斌提到，5月收到的订单已经超过蔚来产能，这主要归功于第二品牌乐道。5月15日，蔚来正式发布第二品牌乐道和首款车型 L60 ，同时公布了L60 21.99万的预售价。

李斌在财报电话会上表示，乐道在一家店还没开的情况下，就已经收到了远超出预期的订单。9月乐道会有100家门店，每家店投资100万-200万元。明年，乐道还将发布第二款产品，是一款中大型SUV。

李斌表示，“乐道不会有太多产品，我们要确保每款车有足够的竞争优势。乐道的长期目标是保持15%以上毛利率，实现每月2万至3万台销量规模，就能达到盈亏平衡。”

第二品牌良好的销量预期导致蔚来产能不足，蔚来已经开建第三工厂以扩大产能。蔚来汽车目前拥有两座整车工厂，分别为合肥先进制造基地（F1）和新桥智能电动汽车产业园的蔚来第二先进制造基地（F2），年设计产能均为最高30万辆。由于近期蔚来品牌热销和长期战略，蔚来现有两个工厂已经达到设计的单班产能。随着后续新产品的推出，现有工厂的生产能力已无法满足市场需求。

6月5日，蔚来汽车联合创始人、总裁秦力洪对外透露，蔚来第三工厂（F3）位于合肥新桥智能电动汽车产业园区，已于近日开工建设，单班产能10万辆，将用于后续蔚来品牌和乐道品牌产品的生产。据了解，后续蔚来品牌为第三品牌Firefly（内部代号“萤火虫”），将于2025年上半年开始交付，目前销售网络将与NIO共用。Firefly定位为精品小车，价格在十几万元。

如果Firefly顺利上市，那么蔚来的产品矩阵将覆盖10万、20万和30万元级。主品牌是面向商务用户和家庭用户的高端品牌，乐道是面向高端家庭市场的大众品牌，Firefly则是经济实惠的精品紧凑型汽车。这也是蔚来目前正在主推的多品牌战略。

李斌表示：“尽管市场竞争日趋激烈，蔚来树立的高端品牌定位、引领行业的技术，以及创新的“可充、可换、可升级”的补能体验已获得市场认可，展现出卓越的竞争力，近几个月的交付量稳步增长。4月，我们发布了2024款ET7行政版，进一步提升了在高端轿车市场的竞争力。5月，我们的全新智能电动汽车品牌ONVO乐道及其首款产品L60正式发布。随着ONVO乐道加入我们的品牌阵容，我们已准备好进入更广泛的主流大众市场，并开启下一阶段的高质量增长。”随着一季报利空因子释放，第二季度，蔚来有望奋起直追，达到目标。

蔚来能源不再是“无底洞”

放眼更远的未来，蔚来一直持续巨额投入的NIO Power如今也看到了希望的曙光，已经到了要变现，帮助蔚来造血的时候了。

5月31日，蔚来能源获武汉光创基金等机构15亿元战略投资。本轮战略投资将用于充电、换电、储能、电池服务、能源互联网等领域的技术研发、制造、运维，以及蔚来能源充换电基础设施的布局发展，并支持车网互动创新业务的投入。

武汉光创基金合伙人包括武汉光谷产业投资有限公司、武汉光谷产业投资基金管理有限公司，均为湖北科技投资集团有限公司子公司，穿透后实际控制人为武汉东湖新技术开发区管委会。

蔚来此番获得投资，是武汉通过设立政府引导基金，引进和培育新能源汽车产业链企业，发展壮大新能源汽车产业的具体举措，同时也展现了蔚来汽车换电业务的商业价值。

截至目前，蔚来已与广汽集团、长安汽车、吉利控股、奇瑞汽车、江汽集团、路特斯等多家车企达成换电领域合作，还与中国石化、中国海油、壳牌、国家电网、南方电网、皖能集团等能源电力企业进行换电合作。蔚来还与长安、吉利、上汽通用、小鹏汽车、极越、路特斯、智己等汽车品牌实现充电互联互通。

首轮融资完成后，蔚来仍持有NIO Power约90%股份，并对外部投资者开放。蔚来高管认为，换电业务具有清晰的盈利路线，单个换电站的盈亏平衡点大约是每天60次换电。目前，蔚来每个站点平均每天提供约30次换电。李斌表示，考虑在储能、灵活升级等领域的投入，本身的盈利性是毫不怀疑的。

本轮融资缓解了蔚来部分资金压力。截至3月31日，蔚来共有现金及现金等价物、受限制现金、短期投资及长期定期存款453亿元，较去年四季度减少120亿元。国资的注入，能够极大缓解蔚来的短期资金压力。

实际上，蔚来也有意助推NIO Power独立上市。李斌透露称，NIO Power有独立融资计划，后续会继续开放投资。“蔚来能源现在处在投资阶段，需要先建立网络，需要有些超前投资，但整体可盈利性是非常清晰的。”一旦NIO Power上市，蔚来在充换电业务上数百亿投资将得到期待的回报，这可以说是蔚来长期主义的胜利。